财经观察：美联储新刺激政策“新”在何处?

　　新华网华盛顿12月12日电（记者樊宇　蒋旭峰）美国联邦储备委员会12日在结束政策例会后宣布，用新的国债购买计划来替代即将于年底到期的“扭转操作”，并用量化指标来引导未来升息决策。分析人士认为，此番美联储的政策新意在于将以“开放式”的资产购买计划和数字化的利率期限指引为重点。

　　扩大资产购买规模

　　美联储当天在货币政策例会后发表声明说，在卖出短期国债、买入中长期国债的“扭转操作”年底到期后，每月除了继续购买400亿美元抵押贷款支持证券外，还将额外购买约450亿美元长期国债。这意味着现有的“扭转操作”和量化宽松相伴的政策组合将被完全的“开放式”量化宽松政策所取代，美联储每月资产购买总额将为850亿美元。

　　美联储主席伯南克当天在记者会上说，新的国债购买计划是9月份推出的第三轮量化宽松政策的延续，未设定期限是因为资产购买计划的执行将取决于美联储未来的评估。一方面，评估就业市场前景是否出现明显好转；另一方面，美联储将根据经济和金融市场状况衡量实施资产购买计划的效果和弊端。总体而言，美联储希望能在调整量化宽松政策上拥有更大的灵活度。

　　此外，美联储在当天公布的最新经济预测中下调了今年的增长预期。根据美联储决策层官员的预测，今年美国经济的增速将为1.7％至1.8％，低于9月份预测的1.7％至2％；明年的增速为2.3％至3％，而9月份的预测区间为2.5％至3％。对就业市场的预测较之前略显乐观，今年的失业率将从9月份预测的8％至8.2％降至7.8％至7.9％，明年失业率将降至7.4％至7.7％，低于9月份预测的7.6％至7.9％。

　　美联储在声明中说，联邦公开市场委员会担心，若没有充分的宽松政策，经济增长将不足以支撑就业市场的显著改善。而购买国债和抵押贷款支撑证券将有利于压低长期利率，支撑抵押贷款市场，并创造更为宽松的金融环境。

　　为利率期限设置数字化门槛

　　除了扩充量化宽松政策，美联储还首次为提高利率设定了数字化门槛。美联储决定，在失业率高于6．5％、未来1年至2年通胀预期不超过2.5％的情况下，将继续把联邦基金利率保持在零至0．25％的超低区间。

　　伯南克在当天的记者会上说，引入失业率和通胀的量化指标是一种更好的沟通方式。数字化的指标可增加美联储政策的透明度和可预见性。以往美联储要根据对经济前景的预测来调整利率期限指引，有了数字化门槛后，美联储的政策意向能得到更好的传达。

　　美联储之前承诺维持接近于零的利率水平至少到2015年中期。用失业率6.5％和通胀率2.5％的门槛替换之前基于日期的指引意味着一种思路的转变，并非对经济境况判断的改变。伯南克坦言，这两大指标在2015年中期之前实现的可能性不大。根据美联储的预测，失业率要到2015年才可能降至6％至6.6％的水平，而通胀率在2015年将依然保持在2％以下。

　　伯南克强调，6.5％的失业率不应被视为美联储设定的政策目标，而仅仅起到指示性的作用。根据美联储目前的预测，长期来看，美国失业率的正常水平将在5.2％至6％的区间，而考虑到货币政策效果的滞后性，美联储将在经济实现充分就业前开始收紧货币政策。

　　此外，在当天的记者会上，伯南克屡次被问及对“财政悬崖”的看法。对“财政悬崖”最早提出预警的伯南克表示相信，国会两党将在最后期限之前达成协议，不过，如果“坠崖”真的发生，美联储将竭尽所能，可能增加资产购买规模。他同时强调，美联储的货币政策将不能完全抵消“财政悬崖”造成的冲击。